VENZ 36s son "bonos fantasma"

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VENZ 36s son "bonos fantasma"

Mensajepor Solstrom » 17 Jun 2017 8:46 am

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Menos de una semana después de quizás el acuerdo de financiamiento más sucio en la historia de Venezuela, el WSJ está reportando que un monstruo más grande y malvado está en camino. Citando varios fondos de cobertura con sede en Estados Unidos, Matt Wirz, Kejal Vyas y Carolyn Cui informan que el gobierno de Maduro está utilizando la correduría china Haitong Securities para comercializar a la madre de todas las ventas de fuego:
Cinco mil millones de dólares de valor nominal de VENZ 6,5% 2036 bonos por el ridículamente bajo precio de 20 - veinte centavos de dólar.
Es difícil encontrar metáforas apropiadas en este punto. La semana pasada, Muci escribió que vender los 22s de PDVSA a 31 centavos era como vender el cableado eléctrico en su propia casa para que la chatarra obtuviera altos niveles de metanfetamina. ¿Esta? Bueno ... esto es lo que sea que hagas para llegar alto después de que el calentador haya desaparecido, después de que los muebles se hayan ido, después de que ya no hay más cableado para halcón y tienes que conseguir la puta derecha ahora . ¿Recuerdas la última escena de Requiem for a Dream?

Recapitulación rápida: como la PDVSA 22s que hizo la noticia la semana pasada , VENZ 36s son "bonos fantasma". En lugar de vender estos bonos al mercado abierto como Bolivia, Ecuador, o cualquier otro país en la tierra, el gobierno los emitió en una colocación privada a sí mismo tarde por la noche el 29 de diciembre de 2016, justo antes de la ley presupuestaria de 2015 que los autorizó expiró .
El estatal Banco de Venezuela compró la totalidad de la suma de $ 5 mil millones en bolívares a la tarifa oficial rigurosa - 10 BsF: $ 1. Y voila, así nacieron los lazos fantasma. Todo se mantuvo en secreto hasta el primer día hábil de 2017 , por lo que el estatus legal de los bonos es un gran interrogante. Tan grande, de hecho, que más de 80 firmas de Wall Street supuestamente pasaron a comprarlas, a pesar del 80% de descuento.
Vender estos bonos a 20 centavos por dólar es obsceno. Ayer, los bonos con vencimiento en 2038 se negociaban por 45 centavos. Que el bono es precios a menos de la mitad de la tasa que va es una clara indicación de que el comprador sabe muy bien que los bonos y su venta, probablemente, ni siquiera es legal.

Para empezar, el comprador obtiene un rendimiento ridículo actual de 33% en dólares - lo que significa que recuperar un tercio de la inversión cada año de los cupones solo. En sólo tres años, el comprador obtendrá todo su dinero de vuelta y luego obtendrán su dinero de nuevo cada tres años a partir de entonces, una y otra vez hasta 2036 ... en cuyo punto obtendrán cinco veces su original $ 1bn cuando el bono Amortiza En total, los compradores de estos bonos están programados para obtener un 1018% de retorno total o 11,2x su dinero de vuelta. En otras palabras, Venezuela obtendrá $ 1.000 millones hoy y pagará $ 11.2 mil millones en 2036.
Eso es, por supuesto, suponiendo que los bonos se pagan. Al igual que con los bonos PDVSA 2022, la legalidad de estos bonos venezolanos 2036 es dudosa, en el mejor de los casos. No arrojar demasiadas lágrimas para quienquiera que el comprador termine siendo: cuando usted está financiando a un emisor de deuda en dificultades en estas condiciones, es porque nunca realmente esperan que el principal de ser reembolsado.
Por encima de todo eso, el bono en sí es funky. Según los informes de la revista, "los valores de deuda que compran Haitong no están registrados con las organizaciones internacionales que liquidan las transacciones, lo que significa que no se pueden negociar electrónicamente, un riesgo que los inversionistas dijeron que les impedía comprarlos".
Suena legítimo, ¿verdad?
La fotografía más grande
Mira, para un emisor de deuda en dificultades, las deudas de refinanciación y los pagos de suavizado ("gestión de responsabilidad", en la jerga de la calle) siempre es difícil. Cuanto más angustiado es el emisor, más dulces deben ser los "edulcorantes" para que los prestamistas acepten operaciones de refinanciación y nuevas emisiones de deuda. Los edulcorantes van desde grandes descuentos en nuevos bonos, garantías para garantizar algunos, todos, o incluso más del 100% del valor nominal de los nuevos bonos (sobrecolateralización), para justificar el crecimiento del PIB o los precios del petróleo . Todas estas opciones son costosas.
Venezuela es el emisor más angustiado del mundo en este momento y no tiene otra opción que cargar el azúcar.
Pero hay un límite.
Tienes que atraer a los inversionistas. Pila en demasiadas cosas dulces y lo que la señal es desesperación; Desesperación del tipo que repela a los inversores que está tratando de atraer. Hacer promesas demasiado extravagantes y aceptar términos tan onerosos que es claro que no será capaz de hacer bien en ellos.
Tanto el PDVSA 6% 2022 bonos y ahora este Venezuela 6,5% 2036 riesgo de dar a los acreedores la diabetes. Edulcorantes este doble extravagante como una bandera de advertencia que nadie puede perder. La selección adversa entra en juego. Los inversionistas de renombre se retiran del acuerdo. Los únicos que quedan son los habitantes del inframundo financiero. El gobierno y PDVSA están alcanzando prácticamente cada lista negra financiera que importa, agregando a la discusión de la administración Trump sobre las sanciones .
Sólo un puñado de bancos están dispuestos a negociar con Venezuela, e incluso entonces sólo mientras operen a través de terceros y sigan ofreciendo esos super-jugosos descuentos. Así funciona Wall Street. Pero ese no es nuestro principal problema aquí.

El problema es que el gobierno está dispuesto a vender Venezuela a 20 centavos por dólar, justo después de vender otra parte de Venezuela por 31 centavos. Ese es el precio internacional del aislamiento, la mala administración económica, la radicalización política y la falta de solvencia. Ni siquiera cuando los precios del petróleo estaban por debajo de los 30 dólares el barril, los títulos de PDVSA y Venezuela se negociaban a 20 centavos.
Si querías el costo real de casi dos décadas de chavismo al país, ahí está: ochenta-freaking-por ciento.
¿Pero por qué? ¿Es esto sólo la desesperación para satisfacer el servicio de la deuda a corto plazo y las necesidades de importación? ¿El horizonte temporal del gobierno realmente es tan brutalmente comprimido? ¿Se olvidaron de los próximos 20 años de administración pública delineados en el "Plan de la Patria"?
Esta vez es diferente. Parece que las vistas del gobierno realmente no van más allá del 30 de julio . Su voluntad de seguir adelante con una venta de liquidación de todo lo que debe ir a 20 centavos de dólar, cuando los bonos venezolanos similares se cotizan a 45 centavos, cuenta una historia más allá de la deuda misma o incluso evitar el incumplimiento. Esto es más que la "disposición a pagar" llevada al extremo. Es suicida.
En otras palabras, ¿realmente piensas en este momento que el chavismo se preocupa por el año 2036? ¿O 2022, para el caso? Con estas transacciones, está claro que no están pensando más allá de las próximas elecciones presidenciales programadas, si eso. El Constituyente redujo su línea de tiempo de supervivencia. Cuando estás dispuesto a hacer algo tan desesperado, es porque lo haría por tu boleto de salida, y que el último apague la luz . Un último saqueo de las bóvedas antes de saltar del barco hundido.
O eso, o usted está vendiendo fuego las últimas fuentes de dinero en efectivo en el corto plazo para mantener la línea contra la tormenta política. Incluso si eso significa comprometer toda su posición financiera, lo que queda de una liquidez ya agotada, y cualquier poder de fuego importa para mantener el control de las multitudes con regalos y productos regulados. Saben que no habrá calma después de esta tormenta.
El chavismo estaba dispuesto a hacer cualquier cosa para alcanzar el poder. Y tal vez está dispuesto a hacer aún más para mantenerlo. No importa si significa vender su propia madre y sus riñones al capitalismo encarnado. El poder es todo, a toda costa.
La Revolución
Se vendió
a Wall Street "

https://www.caracaschronicles.com/2017/ ... to-injury/
"Aunque supiera que el mundo se desintegrará mañana, igual plantaría mi manzano."
-Martin Luther King-
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